Злато или облигации: Защо доходност от 5% променя избора на инвеститорите
30 септември 2026 г.
Готови ли сте да опитате Spargold?
Инвестирайте лесно в физически благородни метали.
Инвестирайте лесно в физически благородни метали.
Злато или облигации: 10-годишните държавни облигации на САЩ надхвърлиха 5,03 процента за първи път през септември 2026 г. — най-високото ниво от почти 19 години насам. Същевременно цената на златото падна до седемседмично дъно. Моделът зад това е класически: когато нискорисковите облигации предлагат по-висока доходност от дългосрочната средна стойност, относителната привлекателност на златото намалява. Историята обаче показва, че тази фаза рядко е постоянна.
Златото и държавните облигации се конкурират за един и същ капитал от десетилетия: парите на инвеститорите, които търсят сигурност. И двете се считат за „сигурни убежища“ по време на криза — но с една съществена разлика. Държавната облигация изплаща лихва. Златото — не. Следователно, когато доходността по държавните облигации се повишава, се увеличават и алтернативните разходи за притежание на злато: всеки, който инвестира в злато, се отказва от лихвите, които би могъл да спечели почти сигурно другаде.
През септември 2026 г. този ефект е особено изразен: 10-годишните държавни облигации на САЩ за кратко надхвърлиха 5,03 процента — най-високото ниво от почти 19 години. 30-годишните облигации са на ниво от 5,31 процента, най-високото от юни 2007 г. В сравнение с цената на златото, която се коригира с около 17 процента от историческия си връх, държавните облигации на САЩ изведнъж изглеждат привлекателни за много инвеститори.
Връзката е пряка и измерима. Когато доходността на 10-годишните държавни облигации на САЩ се повиши от 2 на 5 процента, това означава: в момента инвеститорите получават до 5 процента годишно от държавни облигации на САЩ — нискорисково и предвидимо, без курсов риск. Всеки, който вместо това купува злато, получава нула евро доход, но носи курсов риск. Колкото по-висока е доходността на облигациите, толкова по-скъп става този отказ.
| Клас активи | Годишна доходност септ. 2026 | Риск | Текущ доход |
|---|---|---|---|
| 10-год. държавни облигации на САЩ | 5,03 % | Нисък (държавен риск на САЩ) | Да — лихвен купон |
| 30-год. държавни облигации на САЩ | 5,31 % | Нисък (дюрационен риск) | Да — лихвен купон |
| Германски федерални облигации (10-год.) | ок. 2,8 % | Много нисък | Да — лихвен купон |
| Злато (Spot) | ок. -17 % YTD | Среден (курсов риск) | Не |
Текущият натиск върху златото е реален. Но тези, които познават само лихвения цикъл, пренебрегват цялостната историческа перспектива. Високата доходност на облигациите е резултат от затегната парична политика — а затегнатата парична политика има край. Когато икономиката се охлади, инфлацията спадне и Фед (Fed) намали лихвите, ситуацията се обръща. В предишни лихвени цикли фазите на висока доходност бяха последвани от значително повишение на цената на златото веднага след края на цикъла на повишаване на лихвите.
Освен това: държавните облигации носят риск от емитента. Държава, която е задлъжняла в собствената си валута, технически не може да фалира — но може да обезцени покупателната способност чрез инфлация. Златото не носи риск от емитента: то не може да бъде напечатано, не може да изпадне в неплатежоспособност и не може да бъде обезценено. В свят с над 300 трилиона долара държавен дълг, това предимство е структурно в дългосрочен план. Според World Gold Council златото остава неразделна част от институционалните портфейли — въпреки привлекателната доходност на облигациите. Повече за логиката на портфейла можете да намерите в речника на Spargold.
Решението между злато и облигации не е въпрос на избор „или-или“. Финансовите плановици препоръчват за консервативни портфейли комбинация от двете: облигации за текущ доход и предвидима доходност, злато за защита на покупателната способност, устойчивост при кризи и диверсификация. Дял от 10 до 15 процента злато в портфейла се счита за структурна застраховка — независимо от това къде се намира доходността по облигациите в момента.
Всеки, който купува облигации днес, залага на това, че Фед ще остане успешен и че инфлацията и дълговете ще останат управляеми. Всеки, който купува злато, залага на това, че в един момент едно от двете вече няма да е вярно — исторически погледнато, това не е малко вероятен залог. Със Spargold можете да инвестирате във физическо злато — лесно, сигурно и без надценки.
Високата доходност на облигациите увеличава алтернативните разходи за златото: тези, които държат злато, се отказват от лихвения купон, който предлагат облигациите. Колкото по-висока е тази лихва, толкова по-малко привлекателно изглежда златото в относително изражение — и капиталът се пренасочва от злато към облигации.
Рискът от неизпълнение е много нисък. Основният риск при дългите матуритети е дюрационният риск: ако лихвите продължат да се покачват, цените на съществуващите облигации падат. Освен това облигациите носят инфлационен риск — реалната доходност може да бъде отрицателна въпреки номиналните 5 процента.
Това зависи от собствената ви стратегия. Златото не е краткосрочна сделка (trade), а дългосрочна застраховка. Тези, които държат злато като защита на покупателната способност в продължение на десетилетия, не трябва да отдават твърде голямо значение на краткосрочните лихвени фази. Облигациите и златото изпълняват различни роли в портфейла.
Тази статия не представлява инвестиционен съвет. Инвестициите са свързани с рискове.